Equitify chce konkurovat velkým hráčům Ako-investovat.sk .


Stanislav Chirkin založil s mladým týmem nový Hedge Fond, který obchoduje forex a chce konkurovat velkým hráčům na burze. V rozhovoru nám řekl, proč si vybral právě forex, jak se zakládá začínající hedge fond a jaké výnosy je reálné očekávat.

 

Řekněte nám něco o sobě. Jaký máte backgroud, vzdělání, jak jste se dostal k obchodování.

Tradingu jsem se začal intenzivně věnovat začátkem roku 2006. Dostal jsem se k němu během studií na univerzitě, na které jsem vystudoval kybernetiku. Od začátku jsem se koncentroval na komoditní trhy v USA, ty mě doslova nadchly. Vzdělával jsem se sám, četl jsem všechny dostupné informace na internetu. Moje první investice byla objednávka pěti knih z USA. Tenkrát ještě neexistovala kvalitní tradingová literatura v Čechách. Investice ve výši 10 000 CZK se vyplatila - nastartovala moji dráhu tradera a portfolio managera, ukázala mi nové možnosti a změnila mi úplně život. Z budoucího kybernetika jsem se transformoval do zcela jiného oboru, i když je pravdou, že to je obor vysoce komplexní a má v sobě i prvky kybernetiky.

Stanislav Chirkin:

Co konkrétně dělá Equitify?

Equitify je privátní kapitálový fond se strategií Global Macro Absolute Return, domicil je ve Švýcarsku a byl spuštěn 1. 1. 2012. Děláme přesně to, co ostatní fondy – spravujeme peníze našich investorů za účelem pozitivního výnosu. Equitify je zaměřen na měny, na Forex. Postupně zavádíme nové trendy, které se právě rozvíjejí mezi hedge fondy. Posunout se od netransparentnosti k transparentnosti, nabídnout denní likviditu investorům místo půlročních lock-upů.

 

Jak jste regulovaní a jaká je forma činnosti?

V podstatě nejsme regulováni ve smyslu strategií, risk managementu či portfolia. Existuje regulace ve smyslu, komu a jak můžeme nabízet náš fond a co a jak můžeme prezentovat. Fond je určen pro velké investory, nikoliv pro veřejnost. Já jako portfolio manager mohu používat jakékoli obchodní strategie, aplikovat páku, shortovat, volit velikost rizika. Můžu dokonce mít prázdné portfolio, být „cash“ a čekat na vhodnou příležitost. Tedy nemusím mít kapitál stále exponovaný v pozicích, jak určují regulátoři. Toto je velká výhoda oproti klasickým veřejným podílovým fondům, které nemají mnoho prostoru a motivaci pro efektivní správu kapitálu právě díky oné regulaci.

 

Podléháte nějakým orgánům dohledu ve Švýcarsku?

FINMA – Swiss Financial Market Supervisory Authority. Švýcarsko je pro hedge fondy nejvíce atraktivní místo v Evropě. Jedna třetina světového kapitálu je řízena právě ze Švýcarska, což je obrovské číslo. Dá se říci, že skandál kolem Madoffova Ponziho podvodu způsobil přísnější požadavky na transparentnost a reporting. My například nemáme prostor pro zkreslování našich výsledků (Performance Report) protože jsem vybral pro naše investory tak transparentní prostředí, kde nemůžeme lhát tak jako Madoff a někteří další, bylo by to okamžitě vidět. Jde tedy o dohled ve smyslu: „Je pravda, co oni prezentují o svém výnosu?“ Dobře si pamatuji výstrahu: „Pokud uvidíme, že prezentujete jinou výkonnost, než máte ve skutečnosti, okamžitě podnikneme příslušné kroky.“

 

Máte auditora?

Ne. Jsme start-up. Jedním z cílů start-up hedge fondu je dokázat udělat atraktivní „Track Record“ během dvou a více let. V případě úspěchu a „přežití“ fondu následuje další fáze vývoje. Provede se audit track recordu, výrazná masivní investice do marketingu a „Capital Raisingu.“ Teprve pak si fond začne razit cestu k velkým institucionárním investorům. Během dalších pěti let může daný fond vyrůst a spravovat například 100 až 300 milionů USD. Tak nějak si představuji kariéru úspěšného hedge fund managera. Je to dlouhá cesta, nákladná a riskantní, jelikož úspěch není zaručen. Manager riskuje svoji kariéru, pokud neuspěje, pravděpodobně nedostane další šanci od investorů.

 

Jakému způsobu obchodování se věnujete a které burzy a nástroje používáte?

Aktivně tradujeme měnové páry, přibližně 12 instrumentů, jako jsou například EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD. Používáme swingové a intradenní strategie. Dlouhodobé poziční strategie využíváme málo – pouze pokud se trh „utrhne ze řetězu“, pak se vyplatí pozičně podržet zisky. Scalpové strategie neděláme, s větším kapitálem se má smysl koncentrovat jen na větší pohyby.

Pro analýzu trhů mně osobně nejvíce vyhovuje metoda „Pure Price Action“ – tedy investiční rozhodnutí dělám jen na základě pohybu ceny daného instrumentu. Žádné technické indikátory nepoužívám, vše potřebné mi cena sdělí sama s předstihem. Fundamentální analýzu taktéž nepoužívám nějak zásadně, pouze málo a příležitostně. Sleduji globální trhy – 20 futures trhů (komodity, dluhopisy, akciové indexy jako S&P 500, Dow Jones). Tyto globální trhy mi napovídají o celkové náladě investorů a nahrazují mi fundamentální analýzu. Velice často řídím měnové portfolio na základě globálních trhů, tedy globální nálady. Jsou tam určité souvislosti.

 

Proč jste se rozhodli právě pro forex?

Je více důvodů proč raději Forex než akcie nebo komodity. V první řadě na Forexu je největší globální likvidita. Z dlouhodobého hlediska mám tedy prostor pro „růst“ co se týče velikosti pozic.

Likvidita je obrovsky důležitá zejména při ztrátovém obchodu. Když investice nevychází, tak je mým cílem z ní rychle utéct, dokud je ztráta ještě malá. Pokud budu jednoho dne otevírat pozice o velikosti 10 000 kontraktů, tak se mi bude lépe spát, když pozice budou otevřeny v likvidní měně. Vím, že pokud by byly takové pozice například v ropě nebo zlatu, tak by bylo těžké a nákladné rychle utéct a uzavřít nebezpečný obchod.

Dalším důvodem je non-stop otevřená burza. Ne že bych potřeboval v noci obchodovat, raději spím, ale v podstatě jde o to, že eliminuji riziko většího pohybu, když je burza zavřená, byť na jednu hodinu, jak to bývá u některých komodit. Opět to souvisí se ztrátovými obchody – pokud mám pozice, které nefungují, tak nejsem ochoten akceptovat risk, který vznikne „zavřením“ burzy. Já jednoduše přitáhnu automatické ochranné příkazy, které mě případně vyhodí z otevřených ztrát. Tedy mé portfolio není poškozeno případným gapem a dobře se mi spí.

Toto byly hlavní důvody – jedná se v podstatě o risk management – rychle a bezpečně utéct ze ztrát, dokud jsou ještě malé. Když máme zisky, tak „rychlý útěk“ řešit nemusíme.

Další důvod je Švýcarsko. Jak jsem zmínil, je to nejvíce atraktivní místo pro HF v Evropě. Švýcaři jsou specialisté na měny, na Forex, je to jejich parketa. Specialisté na komodity a akcie jsou hlavně v USA a Londýně.

Akcie mají spíše více nevýhod než výhod, ale Forex je luxusní. Jelikož považuji komoditní trhy za „skvělé,“ tak plánuji do budoucna založit i komoditní hedge fond a nabídnout investorům další prvek diverzifikace. Forex má totiž taky i nějaké nevýhody a je efektivní ho doplnit.

Toto říkám z úhlu pohledu aktivního portfolio managementu, kde jsou klíčové dovednosti portfolio managera a celého týmu. U pasivního portfolio managementu, což jsou například podílové fondy, se upřednostňují akcie. Měny a komodity jsou zde naprosto nevhodné. Zde se poskládá portfolio, často dle akademických pravidel, a pak se aplikuje strategie „Buy and Pray.“ Není potřeba si nějak zásadně lámat hlavu s risk managementem, position sizingem, gapy či efektivním časováním trhů. Pasivní portfolio manager se potřebuje umět hlavně dobře modlit, zejména když má otevřené velké 30-ti procentní ztráty.

 

Jaký je váš edge? Myslíte, že máte šanci porazit velké instituce, které jsou protistranou na forexu? Mířím tím k tomu, že forex jako takový nepřináší sám o sobě pozitivní výnos. Je to hra s nulovým součtem. Pokud jeden vyhraje, jiný musí prohrát.

Edge samozřejmě máme. Určitě máme šanci porazit velké instituce, tedy hlavně konkurenční hedge fondy a investiční banky. Já sázím na své dovednosti, ty tvoří moji „edge.“ Věřím tomu, že se dokáži efektivně pohybovat v jakémkoli kapitálovém trhu, ať to je Forex, komodity nebo akcie. Měl jsem to štěstí a sám jsem se naučil potřebným dovednostem, které neustále brousím. Dovednosti portfolio managera tvoří jeho „edge.“ Tedy věřím tomu, že dokážu konkurovat již zaběhnutým HF a dalším profesionálům, jinak bych do toho určitě nešel.

Obchodujete vlastní peníze nebo spravujete i peníze od investorů?

Samozřejmě nespravuji jen své vlastní peníze, ale i peníze investorů. Nesu tedy zodpovědnost jak za svůj kapitál, tak i kapitál investorů. Při spuštění fondu se mi podařilo sehnat pár zahraničních investorů a teď jich ještě několik přibylo. Každý měsíc přibývá někdo nový, a to bez nákladného marketingu a auditu. Máme také investory z České Republiky, z nichž většinu znám alespoň trochu osobně.

Se spuštěním fondu se mi otevřela nová dimenze, velice zajímavá, jakou je poznávání lidí (investorů ve fondu), mého myšlení a mých nových strachů. Několik investorů znám velmi dobře, až je to nevýhoda, když mám ztrátové období a myslím na to, že právě proděláváme nejen moje peníze, ale i kapitál mých známých… Cítím tak větší obavy. Několikrát mně to už ovlivnilo. Snažím se s touto „překážkou“ vyrovnat.

Poměrně velké tlaky na portfolio managera taky vznikají, když investor, který je vystrašený, nový, nebo ještě nezkušený, okamžitě volá při větším „drawdownu“ 4-6 %. A za týden zavolá znovu a má radost a gratuluje, že jsme již zase v plusu. Tento jev se opakuje u každého „nováčka.“ Vypozoroval jsem, že zkušení investoři jsou více nad věcí, akceptují volatilitu během roku, čekají výsledek za rok či dva.

To bylo trochu povídání o výzvách, kterým čelí každý money manager: zvládnout trhy, zvládnout sám sebe, vypořádat se s vlastními strachy. Třešničkou jsou emoce některých investorů ve fondu.

Kolik peněz máte ve správě?

Tato informace je určená pro kvalifikovaného investora s investicí nad 100 000 USD, který má vážný zájem investovat. Také nezveřejňujeme naše výsledky, naši výkonnost. To mohou zveřejňovat podílové fondy v rámci svého marketingu. Mohu jen naznačit, do jakých hodnot AUM směřuji: 100 milionů USD do pěti let. Uvidíme, zda se podaří cíl splnit.

Dokážete z tohoto objemu utáhnout provozní náklady?

Ano, ale zatím není potřeba platit větší výdaje jako audit, účetnictví, marketing, outsourcing. Nyní záměrně držím výdaje nízké.

 

Jaké je maximum objemu peněz, které dokážete spravovat vzhledem k day trading strategii?

Toto je výborná otázka, která mi láme hlavu už delší dobu. V podstatě jde o to, aby byla zajištěna dostatečná likvidita při intradenním otevírání a zavírání pozic. V současné době pozice postupně otevíráme během 2 až 5-ti vstupů. Každý vstup je „sada.“ Důležité je, aby „sada“ byla pro trh likvidní, nenápadná. Aby exekuce proběhla okamžitě, do jedné sekundy. V případě trhů jako jsou EUR/USD, GBP/USD a dalších, vysoce likvidních, je možné dávat do jedné sady příkazy za $10 miliónů, v aktivních hodinách. Padesát až sto miliónů dolarů intradenně lze obchodovat poměrně bezpečně v aktivních hodinách. Větší sumy potřebují velké množství „sad“ a více času na exekuci. Zde se ztrácí efektivita a výhoda „malého“ HF.

 

Kdo je součástí vašeho týmu?

Zatím jsme tři. Já a dva tradeři, Jan Budík a Jan Padyšák, na které se mohu spolehnout. Znám je delší dobu a vidím v nich dlouhodobý potenciál úspěchu a spolupráce.

Více lidí než pět v týmu nejspíš nebude. V HF komunitě platí zlaté pravidlo: „Méně je více.“ Malý počet lidí řídí „malý“ kapitál. Za „velký“ kapitál v HF komunitě považuji asi více jak 300 milionů USD. Podstatná je však efektivita.

Obchodujete ručně nebo programujete obchodní algoritmus?

Vyhovuje mi ruční přístup. Mám to více rád. Je možné, že časem přidáme nějaký algoritmus, to by byla práce pro celý tým, vyvíjet, backtestovat, programovat. Ale zatím je příjemnější klasický přístup, který už ovládáme a máme v něm jistotu.

Když jsem zkoušel experimentovat s novým přístupem, tak to špatně dopadlo (větší série ztrát) a pak jsem se vždy vrátil k osvědčené „klasice.“

 

Jaké výnosy a jakou volatilitu cílíte?

Tento rok 2012 je startovní, zahřívací a aklimatizační. Cíl je mít kladný výnos, vydělat alespoň několik procent. Předpokládám, že v roce 2013 a 2014 budeme více „atakovat.“ Já osobně očekávám dvojciferné výnosy. Nestanovuji si žádné přesné číslo či očekávání. Co se týče volatility, tak risk management projektuji na volatilitu až 10%. Tedy abychom vždy ustáli „drawdown“ 10%. Vím, že takový DD vždy dokáži vrátit do plusu během dvou měsíců (tzv. „Recovery Time.“)

Tento článek napsal pro ako-investovat.sk Filip Glasa 11.8.2012


Nesvěřil, bych ani dolar...
Přidal: Karel dne 12.11.2013 o 10:02
Jméno:
E-mail
(nebude zveřejněný):
Komentář:
Antispam:
Počet dnů v roce:



1 Komentáře Galéria (1)

Nejnovější články

Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?

wednesday
20.04.2016
Akcie | subotic

Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál

thursday
14.04.2016
Investice | subotic

Analýza společnosti Maersk: Největší kontejnerový přepravce na světě

wednesday
30.03.2016
Investice | subotic

Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?

monday
21.03.2016
Trhy a makro | subotic

Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie

tuesday
15.03.2016
Investice | subotic

Rubriky autora





Další články této kategorie

Finanční kalkulačka

Vklad: €/měs.
Úrok: % p.a./rok
Období: rok(ů)