Teorie efektivních trhů neplatí – co bude dál? Ako-investovat.sk .


„Teorie efektivního trhu byla v letech 1998-2008 důkladně vyvrácena – tuto část finanční teorie již nikdo nebude brát zcela vážně. Praktický důsledek: aktivně řízená portfolia mají po krizi relativně lepší výkonnost než indexové fondy a ETF.“

Teorie efektivních trhů neplatí už ani pro Pavla Kohouta, který je autorem výše citovaných dvou vět (v knize Finance po krizi). Popravdě řečeno mi nikdy nebyl zcela jasný jeho postoj k efektivitě trhů, tedy moderní teorii portfolia. Na jedné straně jsme často mohli číst v jeho článcích v tisku i v knize (Investiční strategie třetího tisíciletí) o různé míře efektivity, nebo až o neefektivnosti trhů. Na druhé straně příliš často vzpomínal moderní teorii portfolia i teorii efektivních trhů v pozitivním světle. Pavel Kohout se tváří v tvář krizi nadobro rozloučil s myšlenkou efektivity na finančních trzích v článku Historie jednoho dogmatu.

Opravdu budou mít aktivně řízená portfolia po krizi lepší výkonnost než indexové fondy a ETF? Ano a měli ji (někteří) i před krizí. Problém byl v tom, že většina portfolií a jejich manažerů výkonnost indexu nedosahovali. Je zcela normální i v jiných odvětvích, že nadprůměrných je vždy méně než průměrných spolu s podprůměrnými. Stejně tak na finančních trzích bude tržní index (průměr) překonávat méně investorů a fond manažerů než těch, kteří dosáhnou jen stejných, nebo horších výsledků jako indexy.

Otázka na Pavla Kohouta by tedy mohla znít – jak vybrat ten správný aktivní fond, který porazí indexové fondy a ETF? Ti, kteří na teorii efektivních trhů nikdy nevěřili, si s touto otázkou lámou hlavy už nějaký ten rok. Nepřišli na žádné obecně platné kritéria pro výběr fondu permanentně porážející trh. To je i důvod, proč mnozí investoři nevěří na teorii efektivních trhů, a preferují ETF a indexové fondy. Výhoda nízkého poplatku při pasivní správě je přece jen jistota, oproti nejistotě při hledání nadvýnosu a nového Warrena Buffetta.

Mimochodem víte, co vám doporučí Warren Buffett, pokud se ho ptáte na tip na dobrou investici? „Kupte si podíl v neutrálním podílovém fondu bez vstupních poplatků (no-load) s velmi nízkými provozními poplatky.“

Daniel Gladiš, manažer českého hedge fondu s aktivním vyhledáváním podhodnocených akcií, při volbě mezi podílovým fondem a na index navázaným ETF doporučuje právě indexovou investici. Není to v žádném případě schizofrenie. Jde spíše o to, že pokud máte mainstreamovému investorovi doporučit mainstreamovou investici, tak raději zvolíte levný indexový fond, který vždy splní svoji úlohu – s malou odchylkou a nízkými poplatky kopíruje trh. Naproti tomu aktivně spravovaný podílový fond s větší pravděpodobností trh nepřekoná a ještě v něm platíte i vyšší poplatky.

Tento článek napsal pro ako-investovat.sk Filip Glasa 7.11.2009

Jméno:
E-mail
(nebude zveřejněný):
Komentář:
Antispam:
Počet dnů v roce:


Okomentuj článek

Nejnovější články

Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?

wednesday
20.04.2016
Akcie | Sven Subotič

Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál

thursday
14.04.2016
Investice | Sven Subotič

Analýza společnosti Maersk: Největší kontejnerový přepravce na světě

wednesday
30.03.2016
Investice | Sven Subotič

Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?

monday
21.03.2016
Trhy a makro | Sven Subotič

Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie

tuesday
15.03.2016
Investice | Sven Subotič

Rubriky autora





Další články této kategorie

Finanční kalkulačka

Vklad: €/měs.
Úrok: % p.a./rok
Období: rok(ů)