Michael Sonenshine – High-yield dluhopisy jsou lepší než akcie Ako-investovat.sk .


Na Investiční konferenci přijal pozvání i Michael Sonenshine, zakladatel hedžového fondu Symfonie Capital, který hovořil o svých zkušenostech a hlavně dluhopisech.

Přednášku začal pan Sonenshine povídáním o sobě a svých zkušenostech, které sbíral v různých částech světa. Do České republiky přišel v roce 1992 díky programu, v jehož rámci měli američtí studenti MBA možnost působit v zemích Východní Evropy. Nejdříve působil v Plzni a poté v Praze v Evrobance. Když zjistil, jak banka funguje, nebo lépe řečeno nefunguje, začal se věnovat akciovým analýzám pro jednu Chicagskou firmu zabývající se správou aktiv.



 

Následně přestoupil do ING, kde pracoval jako akciový analytik. Po nějakém čase v ING v Praze založil oddělení investičního bankovnictví. Z Prahy se přesunul do Londýna, kde začal pracovat jako dluhopisový analytik. Dluhopisům se věnuje dodnes, avšak již v rámci vlastního hedžového fondu.

 

Zajímavá situace pro fond nastala v srpnu 2008, když bylo podle slov Sonenshinea stále těžší a těžší najít na trzích investiční hodnotu. Navíc začínali být s kolegy nervózní, když banky nebyly ochotny půjčovat korporacím, které by rády platily 10 – 15% a místo toho půjčovaly hedžovým fondům, kterým účtovaly sazby LIBOR + 50. Proto si ve fondu řekli, že je něco špatně, když banky nepůjčují firmám a že se patrně brzy něco stane. Proto zlikvidovali všechny pozice, za což jim investoři po pádu banky Lehman Brother byli vděční.

 

High-yield dluhopisy

Proč jsou high-yield (vysoce výnosové) dluhopisy podle Sonenshinea zajímavé? Od roku 1986 vynesly celkem 1 100%, zatímco akcie by investorovi přinesly zhodnocení 700%. Od roku 1995, kdy začínal s high-yield dluhopisy, vynesla tato třída aktiv 402%. Za stejnou dobu akcie vynesly celkově 200%. Zajímavým faktem je, že akcie jsou volatilnější, proto rizikově očištěné výnosy dluhopisů (výnosy upravené podle volatility) jsou mnohem vyšší než akciové.

 

Na dluhopisech je rovněž zajímavé i to, že stále vyplácejí kupon. Investoři tak mají i v krizi nějaký příjem a alespoň nějaký kladný výnos. Dalším pozitivem dluhopisů je jejich maturita. Pokud investor drží dluhopis až do splatnosti a společnost je stále schopna se financovat, obdrží 100% vložených peněz. V případě, že se dluhopisy nějaké společnosti obchodují za 60% hodnoty a daná společnost není ve finančních potížích, investor má reálnou šanci na slušný výnos, poněvadž při splatnosti obdrží plnou nominální hodnotu dluhopisu.

 

Nejdůležitější pro investory je, aby si uvědomili, na jakém stupni v pomyslné kreditní hierarchii stojí. Jestliže vlastní akcie, v případě likvidace společnosti nemusí obdržet vůbec žádné peníze. Naopak pokud investovali do seniorních dluhopisů, pak šance na výplatu jsou velmi vysoké. Pointa je v tom, že při likvidaci se věřitelé vyplácejí podle seniority své pohledávky. Nejvyšší senioritu mají majitelé seniorních dluhopisů (senior bond holders), následují seniorní zabezpečení věřitelé (senior secured lenders) a úplně na konci pyramidy stojí vlastníci akcií.

 

Další zajímavé informace přineseme v druhé části článku.

Jméno:
E-mail
(nebude zveřejněný):
Komentář:
Antispam:
Počet dnů v roce:



Okomentuj článek Galéria (1)

Související články

Michael Sonenshine - Jak analyzovat High-yield dluhopisy

saturday
27.04.2013
Dluhopisy | Josef Pohorský | VIDEO

Nejnovější články

Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?

wednesday
20.04.2016
Akcie | Sven Subotič

Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál

thursday
14.04.2016
Investice | Sven Subotič

Analýza společnosti Maersk: Největší kontejnerový přepravce na světě

wednesday
30.03.2016
Investice | Sven Subotič

Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?

monday
21.03.2016
Trhy a makro | Sven Subotič

Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie

tuesday
15.03.2016
Investice | Sven Subotič

Související dokumenty

362-michael.jpg





Další články této kategorie

Finanční kalkulačka

Vklad: €/měs.
Úrok: % p.a./rok
Období: rok(ů)