Dlouhodobé investování - historické výnosy Ako-investovat.sk .


O akciové prémii a jejím významu pro dlouhodobé investice jsem psal v prvním článku seriálu. V druhém článku o dlouhodobém investování si projdeme historické výsledky na vyspělých trzích.

Pokračujeme v empirických měřeních akciové prémie vycházejících z historických dat. Půjde o čísla ze zemí s vyspělými trhy, protože ty mají kvalitnější data. Vybral jsem následující tabulku. Ukazuje výnos z dividend a kapitálový výnos po očištění inflace i reálný výnos na státních dluhopisech. Jednotlivé země, se liší periodou, odkdy jsou dostupná kvalitní data, ale všimněte si, že akciová prémie je v každé z těchto zemí pozitivní. To je ten poslední sloupeček:

 

V Británii jsou k dispozici nejdelší data (spodní tabulka) a zde vidíme jasnou dominanci akcií nad dluhopisy za jakékoliv pozorované období.

Vedou se polemiky o tom, nakolik jsou historická data jdoucí zpět až 100 let hodnověrná, protože existují rozdíly ve výpočtech dlouhodobé historické akciové prémie mezi jednotlivými autory. Proto jsem vybral další zdroj - známou studii londýnských akademiků Dimsona, Marsha a Stauton, kteří ve své práci analyzovali až šestnáct různých zemí s daty jdouce až do roku 1900.

Graf níže zobrazuje akciovou prémii v těchto zemích, které ty jsou seřazeny podle výšky inflace. Od nejnižší po nejvyšší. Vidíme, že akcie (modrý sloupec) znovu dominovali nad státními dluhopisy (červený sloupec). Jedině v zemích s velmi nízkou inflací to byly dluhopisy, které poskytly lepší výnos za měřené období než akcie:



Z téže studie jsem na ukázku vybral pár zemí. Nepůjdu do detailů, jen si všimněte modré čáry na grafech k jednotlivým zemím. Ta představuje celkový kumulovaný reálný výnos z akcií za předpokladu reinvestice dividend. Šedá čára zobrazuje kumulovaný reálný výnos se státních dluhopisů a červená z T-Bill.

Nejúspěšnější zemí se ex-post ukázala Austrálie s celkovým reálným výnosem až 7,2 procenta per annum. Síla složeného úročení ho proměnila na dva tisíce pět set násobek vašeho vkladu po sto dvanácti letech. Belgie jsem vybral proto, že je zaškatulkovaná jako byrokratická země s vysokým dluhem a nefunkční vládou. Historicky však přinesla pozitivní výnos na akciích ve výši 2,4 procenta per anum. Což sice není zázrak, ale investice do belgických dluhopisů byly záporné. Tedy být zainvestován v belgických státních bondech posledních sto let znamenalo, že teď nemáte zpět (po zohlednění inflace) ani to, co jste jim před sto lety půjčili.

 

Dále jsem vybral zatracované Japonsko a obdivované Německo. Akcie znovu jednoznačně dominují a bondy jsou v obou zemích velká katastrofa. I když je třeba říci, že kdybychom tuto studii zkrátili jen na posledních dvacet let, tak by bondy dominovaly nad akciemi.



Níže vidíme stejné grafy pro svět - což je částka těch 16 zemí, které ve studii analyzovali:



V následujících grafech vidíme svět bez USA. Nezahrnutí USA se nám výrazně sníží celkový výnos na akcích a mírně sníží výnos na dluhopisech:



V dnešní době se to zdá málo uvěřitelné, že akcie prakticky vždy a všude dominují, ale v podstatě jde jen o potvrzení ekonomické teorie. Největší odměnu z růstu koláče HDP by měl mít jeho producent. Akcionář a ne stát. Vlastník státních bondů na růstu sice participuje ale jen v malém rozsahu. A tak by to i mělo být. Podle finanční teorie jsou státní dluhopisy považovány za bezrizikové, a tedy není důvod, aby dlouhodobě nesly nějakou zásadní nadměrnou kompenzaci tohoto, jakože neexistujícího rizika.

Samozřejmě neplatí to na kratších obdobích, kde jsou státní dluhopisy velkým diverzfikátorem rizika v portfoliích. Díky změnám jejich cen umí přinést výrazně nad výnos. To vidíme v posledních letech např. při amerických Treasury a německých bundu.

Článek byl zpracován na základě pŕednášky Juraje Podrackého z Metatron Capital na konferenci Kapitálový trh 2012.

Jméno:
E-mail
(nebude zveřejněný):
Komentář:
Antispam:
Počet dnů v roce:



Okomentuj článek Galéria (6)

Související články

Akciové trhy – bude pokračovat růst, nebo přijde korekce?

monday
05.05.2014
Akcie | Radoslav Kasik

Dlouhodobé investování - akciová prémie

tuesday
05.03.2013
Investice | Magazín

Riziko při dlouhodobém investování

friday
08.03.2013
Investice | Magazín

Dlouhodobé investice do akcií

sunday
08.04.2012
Akcie | Martin Baláž

Nejnovější články

Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?

wednesday
20.04.2016
Akcie | Sven Subotič

Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál

thursday
14.04.2016
Investice | Sven Subotič

Analýza společnosti Maersk: Největší kontejnerový přepravce na světě

wednesday
30.03.2016
Investice | Sven Subotič

Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?

monday
21.03.2016
Trhy a makro | Sven Subotič

Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie

tuesday
15.03.2016
Investice | Sven Subotič

Rubriky autora





Další články této kategorie

Finanční kalkulačka

Vklad: €/měs.
Úrok: % p.a./rok
Období: rok(ů)