Analýza akcie Yahoo! Kdysi internetová jednička dnes jen drží asijské akcie Ako-investovat.sk .


Jedna akcie Yahoo! stojí 36 dolarů. Většinu hodnoty tvoří podíly v jiných firmách. Samotný byznys tvořící kdysi internetovou jedničku je prakticky bezcenný.

 

Yahoo! v roce 2005 koupilo 40% podíl čínské Alibaby za 1 miliardu dolarů. Investice do Aliababy má dnes násobně větší hodnotu než celé Yahoo! dohromady. A to už většinu akcií koupila Alibaba zpět. Podíl Yahoo! je aktuálně něco málo přes 15%.

 

Další velkou investicí je Yahoo Japan. Přes shodu názvu se jedná o samostatnou firmu, ve které má americké Yahoo! podíl 35,5%.

Konsolidovaná účetní rozvaha společnosti Yahoo! s hodnotami podílů v ostatních firmách. Zdroj www.sec.gov.

Yahoo! má v účetní rozvaze dva významné řádky:

  • investice do skupiny Alibaba, 31 miliard dolarů
  • a investice do akcií, 2,5 miliardy dolarů.

Druhý „akciový“ řádek v rozvaze je těžší rozluštit. Jde o držení akcií Yahoo Japan. Zapsaná částka neodpovídá aktuální hodnotě akcií, která je ve skutečnosti 8,2 miliard dolarů a ne 2,5. Čísla v rozvahách je potřeba prověřovat.

 

Internetová stránka firmy Alibaba s tržní kapitalizaci 192 miliard dolarů.

 

Hodnota původního Yahoo! se prakticky rovná „nule“

Výkazy zisků a ztrát ukazují, že Yahoo! je dlouhodobě ztrátové. Z internetové jedničky se dopracovali k nekončícím červeným číslům. Je to další příklad, že akcie technologického sektoru jsou rizikové, zvlášť akcie internetových firem. Podobný osud může potkat Facebook s tržní kapitalizací 325 miliard dolarů. Nebo taky ne, to nikdo neví.

 

Yahoo Japan je na tom jinak, ale v té má americké Yahoo! pouze menšinový podíl.

 

Ocenění jádra podnikání Yahoo! nejde vypočítat standardní metodou diskontovaných peněžních toků, čili spočítáním kolik peněz firma vygeneruje, protože je dlouhodobě ztrátové. Pro internetové firmy je klíčové množství uživatelů a jak se je daří zpeněžit. Nějakou cenu taky mají patenty, budovy, tým lidí a další věci.

 

Weby Yahoo! měsíčně naměří 150 milionu unikátních návštěvníků. Existuje asi čtvrt miliardy e-mailových schránek Yahoo! Mail a 8% Američanů označuje Yahoo! za svůj primární internetový vyhledávač. To jistě nějakou hodnotu má.

 

Analytici odhadují hlavní byznys Yahoo! na zhruba 2 miliardy dolarů. Optimistická varianta je 6 miliard.

 

Yahoo! nedostalo daňovou výjimku na zisky z investice do Alibaby. Americké daně jsou tak vysoké, že Yahoo! radši rozprodá všechny své aktivity, nechá si jenom podíl v Alibabě a tak to nechá na věky. Tím se v podstatě stane investičním konglomerátem ve stylu Berkshire Hathaway Warrena Buffetta.

 

Hodnota Yahoo! se skládá z:

Akcie Alibaba

Hodnota Alibaby držené prostřednictvím Yahoo! je sporná. Proč by si někdo kupoval akcie Yahoo!, když chce mít akcie Alibaby? Snad kdyby dostal slevu. Na volném trhu by byl prodej tak velkého podílu problematický a najít velkého kupce nemusí být snadné. A stále jsou ve hře ty daně.

  • Cena podílu Alibaba v aktuálních cenách na burze = 31,2 mld. USD
  • Po slevě 10% za riziko = 28 mld. USD

Akcie Yahoo Japan

Hodnota podílu v Yahoo Japan je také sporná a proto akcie započítáme se slevou.

  • Akcie Yahoo Japan = 8,2 mld. USD
  • Po slevě 10% = 7,4 mld. USD

Hotovost

Yahoo! má peníze v hotovosti a jejich ekvivalenty (dluhopisy apod.) v hodnotě 7,2 mld. USD, to můžeme započítat v plné výši.

  • Hotovost a ekvivalenty = 7,2 mld. USD

Yahoo! byznys

 

  • Střízlivý odhad 2 mld. USD
  • Pozitivní odhad 6 mld. USD

Dluhy

Každá firma má dluhy a Yahoo! není výjimkou.

  • Závazky = -13,8 mld. USD

 

Hodnota Yahoo! vychází na 30,8 mld. USD, což je 32,50 na akcii. To se liší o -11% od aktuální ceny 36,50.

 

Když slevy za riziko v podílech nezapočítáme a jádro Yahoo! ohodnotíme pozitivně na 6 mld. USD, vyjde hodnota Yahoo! na 38,7 mld. USD, resp. 40,90 USD za akcii. To se liší od aktuální ceny o +12%. Trh určil cenu akcie férově (jako obvykle).

 

Akcie Yahoo! osciluje kolem reálných hodnot a nemá smysl ji aktivně kupovat nebo prodávat. Analýza je zajímavá tím, že internetová jednička se může stát velmi rychle nevýznamným hráčem. Při čtení účetních rozvah je vhodné ověřovat informace.

 

 

Autor: Pavel Bambásek

Tato zpráva není investičním doporučením. Pavel Bambásek je investor a bloguje na webu Bluetrader.cz.

Jméno:
E-mail
(nebude zveřejněný):
Komentář:
Antispam:
Počet dnů v roce:



Okomentuj článek Galéria (1)

Nejnovější články

Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?

wednesday
20.04.2016
Akcie | Sven Subotič

Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál

thursday
14.04.2016
Investice | Sven Subotič

Analýza společnosti Maersk: Největší kontejnerový přepravce na světě

wednesday
30.03.2016
Investice | Sven Subotič

Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?

monday
21.03.2016
Trhy a makro | Sven Subotič

Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie

tuesday
15.03.2016
Investice | Sven Subotič





Další články této kategorie

Finanční kalkulačka

Vklad: €/měs.
Úrok: % p.a./rok
Období: rok(ů)