Michael Steinhardt: legendární hedge-fund manažer Ako-investovat.sk .


Když byste investovali se Steinhardtem 100 tisíc dolarů na začátku jeho kariéry, za 28 let by vám je zhodnotil na 48 milionů. Steinhardt má dnes 70 let a do důchodu se odebral v roce 1995. V ten rok jeho vlajkový fond Steinhardt Partners LP měl na účtu 2,6 mld. $ a očistěné od poplatků to znamená průměrnou výkonnost +24 % ročně. Je to dvakrát více jako výkonnost S&P500 za celou jeho kariéru.

Na rozdíl od nejslavnějšího investora Warrena Buffeta, který vždy preferoval koupit a držet akcie dlouhé roky, byl Michael Steinhardt obchodník, který přicházel vydělat peníze do svého úřadu každý den. Prohlásil, že raději preferuje uskutečnění tří obchodů se ziskem +10 %, než jednu investici s dlouhodobým ziskem +30 %.

Svým podřízením říkával:

„Jsme tu každé ráno, abychom vydělali nějaké peníze.“

„Jsme tu, abychom poslouchali, sledovali „pásku“, uvažovali, vykládali si s lidmi a hledali jakýkoliv způsob, jak vydělat peníze.“

Michael Steinhardt se narodil v roce 1940 v Brooklynu. O rok později se jeho otec – chorobný hazardér – rozvedl s jeho matkou. Ale na jeho 13. narozeniny, kdy se podle židovských zákonů stal dospělým, ho otec mile překvapil. Daroval mu akcie, konkrétně 100 akcií jisté cementárny a 100 akcií jisté plynárenské společnosti. Tím mladého Michaela dokonce motivoval.

A tak se zrodila Steinhardtová celoživotní vášeň k akciím. Zatímco se jeho kamarádi hráli na ulici, mladý Michael už četl grafy a motal se kolem pobočky investiční banky Merrill Lynch. Střední školu ukončil jako šestnáctiletý a vysokou školu ve věku devatenácti let.

Ihned po škole začal pracovat na Wall Street jako asistent v důchodovém fondu a později jako analytik v brokerské firmě. O sedm let později založil s dvěma dalšími analytiky firmu Steinhardt, Fine, Berkowitz & Co., kde začali podnikat s kapitálem 8 milionů dolarů. V té době byli obchodníci na nižší společenské příčce jako investiční analytici.

Za první tajemství úspěchu považoval Steinhardt fakt, že dokázal rozeznat hodnotu obchodníků a přistupoval k nim s přiměřeným respektem. Hned v prvních letech sám prokázal velký obchodní talent, když obrátil své investice z klasického růstu (na long) do spekulací na pokles (na short) po dobu krize v letech 1973 – 1974.

V roce 1973 skončilo jeho portfolio v zisku +15 %, když se index S&P 500 zhodnotil jen o +1 %. V roce 1974 vydělal Steinhardt nádherných +34 %, zatímco S&P 500 se propadl o -38 %.

V té době se shortováním jen hedžovalo a málokdo si dovolil jít kompletně na pokles, jak to udělal Steinhardt. A nebyla to sranda, protože zpočátku se jim nedařilo a šli proti rostoucímu trhu.

„Neznám větší bolest, jako shortovat akcie proti rostoucím trhům, když si uvědomujete, že vaše ztráty mohou být nekonečné,“ řekl Steinhardt.

Ve věku 35 byl už milionářem a spolu s partnery kontrolovali kapitál 50 milionů dolarů. V té době to nebyla malá částka.

Jeho obchodníci byli pod neustálým tlakem. Obchodovalo se agresivně a intenzivně – to byl Steinhardtův styl. I nejsilnější povahy si sem tam poplakaly jako malé děti. Malí tradeři přicházeli za úsvitu a většinou přes den ani neopouštěli kancelář. A když na chvíli odešli, nezřídka našli své pozice zlikvidované. Steinhardt to měl neustále pod kontrolou. Zvykl si na nich velmi křičet, ale udělal z nich tvrdé chlapce a dobré tradery.

Všechno bylo podřízené jedinému cíli – vydělat peníze. A to se jim dařilo.

Na podzim 1979 ho oba dva partneři opustili a on přejmenoval firmu na Steinhardt Partners.

Na jaro 1981 manažoval 75 milionů USD a postupně otevíral obrovskou pozici nákupem 10letých státních dluhopisů. V té době úroková míra rostla nevídaným tempem a na podzim dosáhla téměř 15 %. Steinhardt nikdy předtím neobchodoval dluhopisy, ale do toho obchodu nakonec vložil 2/3 kapitálu firmy na páku 1:4. Investoři byli na smrt vystrašení, ale Steinhardt se chladnokrevně držel svého přesvědčení. Později to s úsměvem okomentoval:

„V tom momentu jsem věděl o výnosové křivce asi tolik, jako váš domácí pes.“

V následujícím měsíci úroky klesly a ceny dluhopisů vzrostly. A jeho portfolio skončilo na jeden měsíc v zisku +60 %. Ten rok skončil Steinhardt v zisku kolem 100 % a jeho obchod za 250 milionů (v kterém byl 200 milionů na dluh) mu vynesl více jak 40 milionů dolarů.

I napříč krize trhů  v roce 1987 ukončil Steinhardt desetileté manažování kapitálu 2 miliardy dolarů a s čistým ziskem 200 milionů dolarů. Postupně pomohl vyrůst mnohým obchodníkům, mezi nimiž byl například Jim Cramer.

V roce 1991 byla jeho firma obviněná z cenových manipulací na US Treasury aukcích, ale nebylo jim nic dokázané. No stálo jich to více jak 70 mil. dolarů na pokutách. V dalších letech však zisky znovu rostly a Steinhardt v pohodě bohatl.

V roce 1994 kosa narazila na kámen. V té době jeho fond ztratil -31 %.

Po tonto roce se Steinhardt ve věku 54 let rozhodl ukončit kariéru. George Soros a ostatní velikáni v byznysu, měnili jen strukturu hedge fondových operací, ale Steinhardt udělal rozhodnutí: vrátit téměř 3 miliardy kapitálu investorům.

Investorský svět zůstal šokovaný. Steinhardt totiž mohl pokračovat, nebo prodat svůj byznys, ale on tomu odolal. „Myšlenka, že moje fondy přežijí, ale já je nebudu vést, se mi nezdála správná,“ vzpomíná.

Podívejme se na obchodování podle Steinhardta.

Buffet jako jeden z nejuznávanějších investorů říkával: „Když nejste ochotní vlastnit akcii 10 let, tak ani nerozmýšlejte o jejím držení na 10 minut.“

Steinhardt jako jeden z nejuznávanějších traderů světa říkával: „Pravda je taková, že já jsem nikdy nevlastnil akcii 10 let, ale měl jsem velmi ziskové zkušenosti s vlastněním některých velmi dobrých společností na 10 minut.“

Dva diametrálně odlišné filozofie. Rozdíl mezi investingem a tradingem.

Steinhardt má jeden zajímavý recept na úspěch, se kterým plně souhlasím. Dokažte se motivovat, těžko pracovat a rozložit svůj cíl na malé kousky mozaiky zvané úspěch. Tu je Steinhardtův zjednodušený recept, jak zhodnotit 100 tisíc dolarů na 48 milionů.

1. Učte se a získejte vědomostní výhodu.

2. Stanovte si plán +30 % každý rok na dobu 28 let.

3. Rozdělte si to na čtvrtletní a měsíční plány.

4. Následně se svojí vědomostní výhodou tlačte na sebe samého, abyste na této úrovni podávali výkon každou hodinu, každý den, každý týden, každý měsíc, každý čtvrtrok – po celých 28 let.

Takže, zjednodušeně – berte trading jako byznys, ve kterém plánujete a kontrolujete, kolik vyděláte za každou hodinu, den, týden, měsíc a rok, a tak se motivujte na celý život.

Když si rozložíte svůj úspěch tak, že ho budete neustále měřit každý den, tak budete myslet na příležitosti, které přichází každý den. Když budete intenzivně pracovat, narazíte na kopec příležitostí, kde se dají vydělat peníze.

Pro Steinhardta jeho úspěch začíná v analytickém myšlení a hledání rozdílů mezi tím, co si myslí davy a co je objektivní realita. Například, když celý svět očekává, že inflace v určitém roku budou 3 % a Steinhardt dospěje k závěru, že to bude kolem 6 %, tak rozmýšlí nad tím, jak na tom vydělat. Nebo analyzuje firmu a zjistí, že firma bude mít zisk menší, nebo větší než jsou všeobecné odhady, tak vydělá na tom, protože jeho závěr je správný.

„Je to vědomostní hra. A já vyhrávám, když je můj úsudek správný,“ komentuje Steinhardt.

Takže, když se něčemu věnujete intenzivně a na 100 % tomu rozumíte, tak máte před ostatními výhodu zjistit něco, co davy ještě jen zjistí. A když to zjistí, tak změní cenu ve směru, který vy očekáváte. A tak dokážete na tom vydělat.

Tento článek napsal pro ako-investovat.sk JUGGLER 10.1.2011

 

Jméno:
E-mail
(nebude zveřejněný):
Komentář:
Antispam:
Počet dnů v roce:


Okomentuj článek

Nejnovější články

Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?

wednesday
20.04.2016
Akcie | Sven Subotič

Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál

thursday
14.04.2016
Investice | Sven Subotič

Analýza společnosti Maersk: Největší kontejnerový přepravce na světě

wednesday
30.03.2016
Investice | Sven Subotič

Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?

monday
21.03.2016
Trhy a makro | Sven Subotič

Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie

tuesday
15.03.2016
Investice | Sven Subotič

Rubriky autora





Další články této kategorie

Finanční kalkulačka

Vklad: €/měs.
Úrok: % p.a./rok
Období: rok(ů)