Akcie Tatry Mountain Resorts Ako-investovat.sk .


Nedávno se ve slovenských televizích začaly objevovat reklamy na Tatry Mountain Resorts, společnost podnikající v oblasti cestovního ruchu, v jejímž pozadí stojí finanční skupina J&T. Záběry Tatranské přírody a luxusních hotelů se tato reklama snaží přesvědčit lidi, aby nakupovali akcie TMR. Jsou ale věci, o nichž se z těchto reklam nedozvíte, a přitom byste o nich před nákupem TMR měli vědět.

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR) od roku 2009 soustřeďuje všechny aktivity skupiny J&T ve Vysokých Tatrách. Ty zahrnují tři hlavní oblasti – provozování lyžařských středisek, provozování hotelů a developerských segmentů – stavbu apartmánů. Pod TMR spadá i lyžařské centrum Jasná Nízké Tatry, které J&T získala v roce 2009.

J&T ve společnosti oficiálně vlastní 20 % a zavázala se, že v nejbližších třech letech její podíl neklesne pod 3 %. Podíl v tržbě individuálních investorů byl koncem roku 2009 nižší jak 1 %. Ostatní akcie údajně vlastní firmy obchodní, nebo jinak spřízněné s J&T, jako i klienti J&T banky.

Akcie TMR je od únoru 2010 kótovaná na Burze cenných papírů v Bratislavě. V dubnu 2010 byla druhou nejlikvidnější akcií na burze v rámci přímého obchodování, avšak podle statistik burzy bylo v tomto měsíci zobchodovaných celkem 3 463 akcií TMR v celkové hodnotě 138 554 EUR. Když ale vezmeme v vahu celkový počet akcií emitovaných TMR 6 707 198, je tento objem obchodování žalostně malý. Určitou záruku likvidity dává J&T Banka, která je tvůrcem trhu pro dané akcie. Za své služby si ale účtuje spread ve výšce až 7 %, což je pro akcionáře krajně nevýhodné. Proto většina akcionářů nakupuje akcie TMR prostřednictvím různých zprostředkovatelských společností, jako například Proxenta apod., případně prostřednictvím J&T banky.

Akcie se přímým prodejem nabízí za cenu 40 EUR na akcii (stejnou cenu mají i na burze k 31.5.2010), přičemž účetní hodnota 1 akcie představuje necelých 38 EUR. Prémie oproti účetní hodnotě při zvážení situace v odvětví však působí vysoce. TMR dosáhly v minulém roku ztráty ve výšce 672 000 EUR, přičemž rok předtím jejich zisk představoval pouze 262 000. To, zda se sektoru podaří dostat se z krize, přitom vůbec není jisté, protože bohatá klientela z Ruska a ze Západu se přesunula do Rakouska, nebo Švýcarska a luxusní hotely v Tatrách jsou pro většinu Slováků cenově nedostupné. Správa během zimní sezóny roku 2010 (která připomíná prodejný leták) sice napovídá o nárůstu trže hotelů ve Vysokých Tatrách o 20 % a tržbách z gastronomických zařízení až o 90 %, přičemž ale tržby lanových drah se dále propadly – tento rok o 30 %. Podle správy se TMR plánuje v budoucnosti soustředit hlavně na přilákání solventních klientů z východní Evropy prostřednictvím zvýšené propagace Tater v jejich rodných zemích, co se může, ale zároveň nemusí podařit. Dalším rizikovým byznysem jsou developerské aktivity společnosti. Je otázkou, zda se společnosti podaří najít kupující na apartmány, jejichž výstavba už začala, respektive se plánuje začít. Aktivity v této oblasti komplikuje i odpor ochránců a stále nevyřešená zonace Vysokých Tater.

TMR nedávno odhlasovala sloučení se společností Tatranské Lanové Dráhy, která za poslední rok vyprodukovala ztrátu v hodnotě 1 960 000 EUR, což je výrazně vyšší než současný zisk TMR. Tatranské Lanové Dráhy jsou ve ztrátě nepřetržitě od roku 2007, kdy krize v Evropě ještě nebyla. TMR za Tatranské Lanové Dráhy zaplatí 8,1 milionů EUR s tím, že za společnost zaplatí i dluh 19,2 milionů EUR, které Tatranské Lanové Dráhy dluží J&T Bance. Protože účetní hodnota Tatranských Lanových Drah představuje něco přes 20 milionů EUR, TMR kupuje tyto akcie s koeficientem Price/Book 1,4. To je na dlouhodobou ztrátovou společnost velmi drahé.

TMR očekává, že sloučením s Tatranskými Lanovými Dráhami dosáhne synergického efektu. Je otázkou, zda se jí to podaří. Kvůli těmto rizikům se zdají akcie TMR při ceně 40 EUR příliš drahé a spíše než Premium vůči účetní hodnotě by bylo žádáno nabídnout Diskont.

Protože k podobnému názoru pravděpodobně dospěli i velcí hráči na finančním trhu, upisovatelé se snaží akcie distribuovat hlavně přímým prodejem mezi malými klienty – veřejnost. Děje se tak i prostřednictvím sítí finančních poradců, jako i telefonických firem, které náhodně obvolávají firmy a nabízí jim akcie s celými hrstmi argumentů, proč určitě půjde jejich cena nahoru.

Na zlepšení prodeje akcií TMR přišlo J&T s několika na Slovensku novými, inovativními a ve světě též dost neobvyklými nápady. TMR například má tzv. akcionářský klub, což je vlastně systém odměňování akcionářů prostřednictvím různých benefitů poskytovaných společností TMR investorům za to, že vlastní jejich akcie. Čím více akcií vlastníte, tím hodnotnější benefit od společnosti dostanete. Například, jak máte více než 25 akci, dostanete čtyřdenní skipas v hodnotě 112 EUR.

Kromě toho J&T spustila výraznou marketingovou kampaň ve více médiích propagujících akcie TMR, což je na Slovensku také novinka. Reklamy na nákup akcií tu ještě nebyly.

Další eso z rukávu vytáhla J&T Financial Group ještě nedávno, když se zavázala garantovat cenu akcií TMR. J&T se v oznámení o garanci doporučené Bratislavské burze cenných papírů zavázali každým rokem nabídnout akcionářům zpětný odkup jejich akcií za cenu o 6 – 8 % vyšší než byla tržní cena 18. března předcházejícího roku. To, o kolik přesně bude cena vyšší, určí J&T dle situace na finančním trhu. Podmínkou je, že investor musí držet akcie minimálně 6 měsíců předtím, než se do odkupu zapojí. Háček je však v tom, že tato garance se vztahuje jen na akcie v hodnotě 20 milionů EUR, což představuje jen asi 9 % celkového počtu akcií. V případě nepříznivého vývoje by tedy akcionáři byli uspokojení jen částečně.

Tento článek napsal pro ako-investovat.sk Martin Baláž 1.6.2010.

Zdroje:

http://www.bsse.sk/Content/SK/Statistiky/statistiky.lst/Mesacna-statistika-april-2010-BCPB.pdf

www.bsse.sk

http://www.tmr.sk/dat/far/tmr/spravazima-2010-print.pdf

http://www.tmr.sk/sk/financne-udaje.php

http://www.etrend.sk/trend-archiv/rok-2009/cislo-28/tatry-na-burze.html

http://reality.etrend.sk/realitny-biznis/tatranske-lanovky-pod-cepcom-2.html

http://finweb.hnonline.sk/c3-43621300-kP0000_d-j-t-garantuje-vynos-akcii-tatry-mountain-resorts

Jméno:
E-mail
(nebude zveřejněný):
Komentář:
Antispam:
Počet dnů v roce:


Okomentuj článek

Související články

TMR - Pohled na cash flow

tuesday
22.01.2013
Akcie | Josef Pohorský

Nejnovější články

Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?

wednesday
20.04.2016
Akcie | Sven Subotič

Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál

thursday
14.04.2016
Investice | Sven Subotič

Analýza společnosti Maersk: Největší kontejnerový přepravce na světě

wednesday
30.03.2016
Investice | Sven Subotič

Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?

monday
21.03.2016
Trhy a makro | Sven Subotič

Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie

tuesday
15.03.2016
Investice | Sven Subotič





Další články této kategorie

Finanční kalkulačka

Vklad: €/měs.
Úrok: % p.a./rok
Období: rok(ů)